什麽是 SPAC? ——「特殊目的收购公司」如何推动新太空产业?
2022 1月 17 By binance币安注册不了怎么办 0 comment
  • 文/黄正中|国家实验研究院国家太空中心研究员

今(2021)年,太空新闻(Space News)将年度太空新闻奖(SpaceNews Awards)[1]之一,颁给了特殊目的收购公司(Special-Purpose Acquisition Company,简称 SPAC)。SPAC 是在美国资本市场特有的一种金融工具[2],俗称空白支票公司,专注於协助科技、电动汽车和绿色能源这些最为热门的领域上市;自从新冠肺炎流行以来,推动新太空新创公司上市,重塑了太空创业领域。

太空企业是资本密集的产业,传统资金来源透过创投公司投资。在过去,公司持续发展到上市规画时,是经由首次公开发行(Initial Public Offerings,简称 IPO)程序,透过银行或证券公司办理。推广活动需要较长时间,而且对於较小的公司来说,所收取的佣金或专业费用非常昂贵。有些公司发展到一定的规模,考虑直接上市(DRO),不创建新股,仅在不涉及承销商的情况下发行、出售现有的流通股。

SPAC 是什麽?

SPAC 没有本身的业务,而是合并或收购公司,使小公司更轻松、更经济、更快速地上市, 如表一:

自 2020 年秋季以来,有十几家太空产业公司,选择通过与 SPAC 合并上市。目前 SPAC 已经协助 7 家太空新创公司成功上市,所涵盖的领域包括遥测影像、小型火箭、太空旅游以及太空运输等。

透过 SPAC 成功上市的太空公司

  1. BlackSky 遥测影像新创公司(图一),成功通过与 SPAC 合并筹集资金,在纽约证券交易所,成为上市公司[3]。BlackSky 公司在今年底前,将其遥测卫星星系的规模增加到 14 颗卫星,针对地球主要人口稠密地区,每一小时访问、监测一次,并规画於几年内,发展为 30 颗高解析度的多光谱卫星系,每 30 分钟监测一次地球。卫星数据应用包括国防、农业或森林管理、保险理赔,环境污染控制等。
  2. Spire Global[4] 新创公司透过收集海上船舶、飞机的轨迹跟踪讯号,以及类似福三和福七的无线电掩星资料,分析 110  多颗地球观测立方卫星提供的数据,并透过 SPAC 合并後,在纽约证券交易所上市,Spire 公司从交易中筹集资金以扩大业务,包括野火预测、船舶跟踪、保护海洋生物、精准渔业、海洋航行与天气预报等。
  3. Planet(图二)和 Satellogic[5] 是另外两家遥测资讯和分析市场的地球观测卫星公司,它们与 SPAC 合并上市後,筹集大量资金,提供卫星数据收集,并且通过卫星影像,跟踪港口和其他地方的货物流动,可用於评估经济。
  4. 新创火箭实验室(Rocket Lab,图三)公司透过 SPAC 合并上市,筹得数亿美元的资金,并将其用於开发新型、可回收的 Electron 小型火箭以及 Neutron 中型火箭。
  5. 小型火箭开发商维珍轨道(Virgin Galactic)公司在今年 7 月完成首次的太空旅游,随即在 8 月宣布将通过与 SPAC 的合并上市,其中包括波音公司的投资,这些资金将用於扩大 Virgin Orbit 的 LauncherOne 火箭制造。
  6. 太空运输公司 Momentus 开发第一艘太空轨道间的 Vigoride 运输船,规画在 2022 年中为 SpaceX 的 Transporter-5 专用拼车任务飞行。

SPAC 投资了太空创业领域,大量资金流入初创公司,同时投资者通过收购或首次公开募股,收回资金和投资回报,没有传统 IPO 的开销。SPAC 不只是一张空白支票,新创公司在上市前都会规画资金的用途。

透过 SPAC 上市有什麽风险?

虽然 SPAC 是一种更快的上市方式,但即使 SPAC 交易进展顺利,上市後业务进展,也未必一帆风顺。例如,美国 Astra 小型火箭新创公司,虽透过 SPAC 合并上市,火箭发射仍多次失败。

又例如维珍银河公司,尚未开始商业服务,并且实际上没有收入纪录,但在 SPAC 协助上市後,股价反覆飙升和下跌。因此,对於每家可能与 SPAC 合并的公司来说,有更多的公司愿意接受上市的负担和风险,以换取大量资金。

对 SPAC 合并的兴趣下降[6]

尽管今年 SPAC 的合并主导了太空产业,却出现了疲软迹象,包括 SPAC 合并中,并发融资的规模缩小,例如:Rocket Lab 上市获得 4.7 亿美元投资;相比之下,Terran Orbital 於 10 月通过 SPAC 合并上市,仅获得 5,000 万美元的投资。

第二个因素是赎回率上升,SPAC 的股东寻求收回资金,而不是持有合并公司的股票。今年稍早,整个市场的赎回率约为 10%,但到 11 月已增长到 70%。

SPAC 持续吸引投资

虽然兴趣下降,只要有新颖投资标的与题材, SPAC 还是会持续吸引投资,合并太空产业新创公司,并协助其上市。最新的 SPAC 投资协助建造大量生产小型卫星的 Terran Orbital 公司[7],计划通过 SPAC 合并上市,为商业和政府客户制造、运营卫星。

在 SPAC 合并上市之前,Terran Orbital 公司已经获得了包括洛克希德马丁(Lockheed Martin)、AE Industrial Partners 等多家公司投资,计画在佛罗里达州的 Merritt 岛上,建立一个全球最大、大批量创新制造小型卫星的工厂(图四),每年可生产 1,000 多颗卫星。

Terran Orbital 还规划建立小型合成孔径雷达地球观测卫星星系,可以快速访问白天和黑夜捕获的全球影像,未来也将开发下一代人工智慧和太空产品。

除此之外,美国 Tomorrow.io 新创太空观测气象公司,宣布将通过 SPAC 交易在 2022 年中期在纳斯达克上市,所得款项将用於支持大约 32 颗小型卫星星系的计划。Tomorrow.io 太空观测技术与我国福卫三号、七号上的无线电掩星酬载类似,未来将提供天气和海洋观测,包括详细的全球降水覆盖,平均每小时一次的速度收集数据,并将建立天气智慧平台。

结论

太空企业是资本密集型公司,新创太空公司可能会受到整体资本下降受到影响,包括通货膨胀和利率等更广泛的经济问题。在新冠肺炎(COVID-19)流行期间,特殊目的收购公司趁势崛起,推动新太空产业,帮助新创公司上市,筹资研发新产品,扮演着重要的角色。这也是美国新创太空产业蓬勃发展的重要推手之一。因此,今年度太空新闻奖,颁给了纯粹资金运作,推动新太空的特殊目的收购公司。

参考资料

  1. Live Event: The SpaceNews Awards and year-end panel discussion    
  2. 特殊目的收购公司-SPAC 介绍
  3. Now officially a public company, BlackSky moving to expand sales and marketing
  4. Spire Global joins rush to public markets with $1.6 billion SPAC deal
  5. Satellogic to public through SPAC deal
  6. Interest in SPAC mergers declining
  7. Terran Orbital plans to go public through SPAC merger

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